2012年度，九芝堂(000989.SZ)净利润或下滑三至五成，公司解释为营销模式调整。不解的是，九芝堂在2011年末，提出推广扩张等经营改革思想，而在2012年中期却变为控制发货。

　　3月8日，九芝堂董秘办一位工作人员解释称，过去供货形式是先货后款，而现在改为先款后货的模式，故而导致公司净利润下滑。

　　值得一提的是，九芝堂斥资4500万元投资成立的九芝堂芃茂公司，所经营芝生美L-阿拉伯糖的产品为贴牌产品，公司对外介绍其有降血糖、减肥的保健功能。不同的是，该产品在欧美国家大量作为食品添加剂，且卫生部在文件中介绍的使用范围亦为食品。

　　净利下滑三至五成

　　营销改革或成败笔

　　九芝堂是一家来自湖南长沙的上市企业，主要从事补血系列、补益系列、肝炎系列等中药以及调节人体免疫力的生物制剂的生产与销售，目前公司的实际控制人为湖南涌金投资有限公司。

　　1月11日，九芝堂发布2012年度业绩预告，公司净利润预计为10，089万元-14，125万元，比上年同期下降30%-50%。

　　在2011年度，九芝堂实现了2.02亿元净利润，较2010年度的1.63亿元增加了24.03%。

　　对于2012年业绩的急剧下滑，九芝堂在公告中解释称，业绩变动的原因是公司2012年度进行营销模式调整，从而导致销售收入及利润下滑。

　　对于营销模式调整，九芝堂曾在2012年中期表示，为了给未来销售的增长创造良好的条件，公司将销售模式转向控制营销。简而言之，控制发货。

　　而在2011年报中，九芝堂对于营销改革的思想却为，以湖南市场为试点，整合渠道，实行一二级分销，推动全国连锁店的上柜与推广，由农村市场向城镇市场扩张，对价格混乱、终端维护不力的药店进行清理和规范。

　　有投资者表示疑问，九芝堂在2011年提出的营销改革实则为扩张，而在2012年为何变为控制发货，经营思路前后相悖，是否为导致公司业绩大幅下滑的根本原因？

　　3月8日，中国资本证券网联系九芝堂董秘办，一位工作人员解释，过去供货形式是先货后款，而现在改为先款后货的模式。

　　4500万成立子公司

　　OEM产品功效不足？

　　事实上，九芝堂欲利用自身的技术优势，进军保健品行业，投资成立了一家子公司，但迄今未公布最新进展，备受投资者的关注。

　　2012年4月17日，九芝堂发布对外投资公告，公司与控股子公司海南九芝堂药业有限公司分别投资4500万元、500万元，设立九芝堂养生科技股份有限公司。

　　截至2012年中期，上述所投资的子公司预先核准的名称确定为九芝堂芃茂科技股份有限公司(以下简称九芝堂芃茂公司)，正在办理工商登记。

　　通过湖南、海南、北京等地工商部门查询了解到，九芝堂芃茂公司于2012年7月30日在北京注册成立。

　　资料显示，九芝堂芃茂公司所销售的产品为芝生美L-阿拉伯糖，主要原料为L-阿拉伯糖，而该产品并非九芝堂自有知识产权的技术，乃委托唐传生物科技(厦门)有限公司贴牌生产。

　　同时，九芝堂芃茂公司在其网站介绍称，芝生美L-阿拉伯具有辅助降血糖、减肥的保健功能。

　　值得一提的是，卫生部在2008年第12号文件中便指出，L-阿拉伯糖的分子式为C5H10O5，生产工艺则以玉米芯、玉米皮等禾本科植物纤维为原料经稀酸水解、脱色、脱酸、生物发酵、分离净化、结晶、干燥得到，使用范围为各类食品。

　　一名有多年临床经验的医生表示，L-阿拉伯糖英文名为L-Arabinose，呈白色粉末状，是一种低热量的甜味剂，一定程度上可以抑制糖分的吸收，在欧美国家大量作为食品添加剂用途，并不能依赖此来降血糖、减肥。